Hvad er Maximal Extractable Value (MEV), og hvordan virker det?

En søjle i kryptovaluta og blockchain-teknologi er decentralisering. Blockchain-netværk uddelegerer verifikationstransaktioner til blokproducenter (minearbejdere og validatorer). For deres bidrag modtager blokproducenter belønninger i forhold til de gasgebyrer, der betales for transaktioner, de registrerer.

Der er ingen regler for rækkefølgen af ​​transaktionsregistrering, så blokproducenter omarrangerer nogle gange, inkludere eller ekskludere visse transaktioner for at tjene mere i en proces kendt som den maksimale ekstraherbare værdi (MEV).

Hvad er Maximal Extractable Value (MEV)?

Maksimal ekstraherbar værdi er den maksimale eller ekstra fortjeneste, adskilt fra standardblokbelønninger og gas gebyrer, som en minearbejder eller validator (blokproducent) kan modtage ved at justere transaktioner inden for en blockchain blok.

Blokproducenter har en særlig rolle i netværket, idet de behandler transaktioner og registrerer dem på den offentlige distribuerede hovedbog. Hvordan de bestiller transaktioner, er dog helt op til dem. MEV-muligheder opstår, når blokproducenter vælger at inkludere, ekskludere, genbestille eller endda censurere transaktioner i en blok baseret på potentielle fordele.

Tidligere kendt som miner extractable value, Phil Daian og hans team bragte udtrykket frem i rampelyset med en 2019 papir. Men i 2022 flyttede Ethereum til en proof of stake-konsensusmekanisme, så udtrykket blev justeret til at dække forskellige deltagere.

Maksimal ekstraherbar værdi kan i teorien forekomme på ethvert netværk, men er typisk forbundet med Ethereum. Ethereum-netværkets komplekse karakter og ry som hjemsted for DeFi gør det til det perfekte miljø til MEV-udvinding. Siden sammenlægningen, Flashbots rapporterer at over 300.000 ETH er blevet udvundet på Ethereum, mens over $680 millioner blev udvundet tidligere.

Hvordan virker Maksimal udvindelig værdi (MEV)?

For at vide, hvordan MEV fungerer, skal du forstå, hvad der sker, når du godkender en transaktion. De fleste ved det ikke hvad en mempool er, men det er venteområdet for alle afventende transaktioner. Selvom det ikke er en del af selve blockchainen, har hver knude forbundet til netværket sin egen version af mempoolen.

Blokproducenter behandler transaktioner og har myndighed og frihed til at bestemme, hvilke transaktioner der skal prioriteres. Logisk, fordi de modtager transaktionsgebyrer betalt som belønninger, har transaktioner med lavere gebyrer en tendens til at forblive i mempoolen længere end dem med højere gasgebyrer.

MEV dækker to scenarier. Den første er, hvor blokproducenter prioriterer transaktioner med højere gebyrer. Denne almindelige hændelse inspirerer brugere, der forsøger at tjene på tidsbaserede handelsstrategier til at deltage i en prioriteret gasauktion (PGA). Det er her, brugerne byder op på transaktionsgebyrer, nogle gange så høje som 90% af transaktionsværdien, for at sikre, at deres transaktion bliver føjet til blockchain først. Gasgebyrer på sådanne transaktioner er meget mere end standarden og falder ind under MEV.

Et andet scenarie kommer fra blokproducenter, der er netværksbrugere lige så meget som dig. Således kan en validator, der opdager en rentabel transaktion, replikere den og prioritere deres frem for originalen for at få det tilgængelige overskud til sig selv.

Udover den værdi, som blokproducenter nyder godt af, dækker MEV også det overskud, som uafhængige aktører kendt som søgere får ved at bruge bots til at gennemsøge mempoolen. Med søgere er processen en smule anderledes. De har ingen andel i transaktionsgebyrer; i stedet bruger de automatiserede bots til at finde muligheder for at udtrække MEV. Når de er opdaget, bruger de taktikker som PGA'er til at erstatte eksisterende transaktioner eller foretage større transaktioner for at påvirke markedsprisen.

MEV udvindingsteknikker

Der er mange taktikker, der bruges til at udtrække MEV, og her er de mest almindelige metoder:

DEX Arbitrage

DEX arbitrage eller handel med kryptoarbitrage er en MEV-taktik og en handelsteknik. Arbitrage præsenterer sig selv, når der er forskel i aktivpriser på tværs af decentraliserede børser.

I forbindelse med MEV programmerer søgende bots til grundigt at overvåge decentraliserede udvekslinger og udføre transaktioner for at drage fordel af prisforskelle. Fortjenesten opnået fra disse transaktioner er en del af den udtrukne MEV.

Bots er normalt programmeret til at udføre flere transaktioner for at gribe enhver lille arbitrage-mulighed. I praksis ser DEX arbitrage sådan ud:

• Trin 1: Et token er noteret på to forskellige børser til forskellige priser.
• Trin 2: Searcher-botten udfører en transaktion for at købe tokenet på den første DEX til en lavere pris og sælger den på den anden DEX til en højere pris.
• Trin 3: Søgeren byder op transaktionsgebyrer for at sikre, at hans transaktion er valgt først. Når transaktionerne er gennemført, vil sælgeren tjene på videresalget.

Det er en grundlæggende oversigt over, hvordan DEX-arbitrage fungerer, når det kommer til MEV.

Frontløbende

Front-running er en anden taktik, der involverer søgerobotter. For det første skal søgerobotter finde rentable muligheder. Lad os sige, at en erhvervsdrivende starter en transaktion for at drage fordel af en arbitrage-mulighed og en søgerobot spots i mempoolen; søgeren kan replikere transaktionen og byde op for gebyrerne på deres replika for at sikre, at de i stedet for arbitragehandleren får fortjenesten ved denne mulighed.

En søgende kan også bruge front-running til at skabe glidning og profit på samme tid. For eksempel placerer nogen en købsordre til en værdi af 20.000 USD i ETH. En frontløbende bot reagerer ved at placere endnu en stor købsordre på omkring $50.000. Sådan en massiv transaktion kan drive tokens pris op i henhold til reglerne for efterspørgsel og udbud. Som følge heraf lider den oprindelige transaktion af glidning, og de får mindre ETH end anslået.

Sandwichangreb

Sandwichangreb involverer at placere en transaktion lige før (front running) og lige efter (back running) en transaktion valgt fra mempoolen. Ligesom frontløbende er bots en nøglespiller her, og målet er at manipulere aktivprisen.

Det ser sådan ud:

1. En bot noterer en ordre om at købe LINK til en værdi af $7.000
2. Søgerens bot starter en transaktion (med højere gasgebyrer) for at købe LINK
3. Den oprindelige købsordre behandles til en højere tokenpris
4. Søgerboten placerer en transaktion for at sælge LINK til den nu hævede pris

Resultatet er, at den oprindelige ordre lider af glidning og får færre tokens end anslået.

Likvidation

DeFi-udlånsprotokoller, ligesom traditionelle udlån, er afhængige af sikkerhed. For at låne et token på udlånsprotokoller som Maker og Aave, skal låntagere deponere et separat aktiv som sikkerhed.

Mens sikkerhedsforholdet er forskelligt på tværs af platforme, er likvidation en konstant. Likvidation er protokollens sidste udvej til at sikre långivernes aktiver, hvor aktivpriserne svinger. Det indebærer salg af sikkerheden for at erstatte de lånte tokens.

Lad os sige, at du lånte BTC og indsatte ETH som sikkerhed. Markedsudsving driver BTC's pris høj nok til, at værdien af ​​det lånte BTC overstiger 30 % af den deponerede sikkerhed, hvilket får protokollen til at udløse likvidation. Likvidation her er som enhver anden transaktion, men likvidationsgebyrerne er meget højere end den gennemsnitlige transaktion.

Er der nogen fordele ved MEV?

I betragtning af arten af ​​visse transaktioner involveret i MEV-ekstraktionsmetoder, er det ingen overraskelse, at MEV i høj grad påvirker netværket. Midt i vanviddet med at byde op Ethereum gas gebyrer og at oversvømme mempoolen med nye transaktioner er transaktioner initieret af den gennemsnitlige bruger.

MEV-deltagere og deres taktik er ikke isoleret. Faktisk er taktikker som frontløbende og sandwichangreb afhængige af transaktioner initieret af gennemsnitlige brugere. Automatiserede bots, der bruges i MEV-taktikker, får brugerne til at lide mere af deres transaktioner end nødvendigt direkte resultat af at byde op på transaktionsgebyrer i prioriterede gasauktioner er, at transaktioner med lavere gebyrer går tabt i menneskemængde.

Søgere og minearbejdere har råd til at betale mere end standardgebyrerne på grund af deres mål: profit. Endelig betyder den konkurrencedygtige karakter af taktikker som DEX-arbitrage, at mængden af ​​transaktioner på netværket stiger, hvilket resulterer i overbelastning.

Men MEV er ikke helt dårligt. Likvidation er for eksempel et afgørende træk ved decentraliserede børser. Långivere ville ikke deponere deres aktiver i DEX'er uden sikkerhed for likvidationer.

Hvorfor skal du bekymre dig om MEV?

MEV beskriver, hvordan kryptobrugere kan få yderligere overskud ved at påvirke, hvordan transaktioner bestilles i blokke. MEV er i centrum for decentral finansiering, hvilket påvirker rentabiliteten af ​​transaktioner på tværs af forskellige projekter. At forstå MEV som en kryptobruger betyder, at du bliver bedre i stand til at navigere i ulemperne og drage fordel af muligheder.